DSCR eines Kunden oder Lieferanten: Wie man ihn aus dem Jahresabschluss berechnet

Kurz gesagt: Der DSCR (Debt Service Coverage Ratio, Schuldendienstdeckungsgrad) ist das Verhältnis zwischen den verfügbaren Cashflows eines Unternehmens und den Schuldenraten (Tilgung und Zinsen) desselben Zeitraums. Über 1 decken die Cashflows die Raten, unter 1 nicht. Aus dem hinterlegten Jahresabschluss eines Kunden schätzen Sie nur eine historische und genäherte Version: ein Signal, kein Urteil.

Was der DSCR ist

Der DSCR beantwortet eine einfache Frage: Kann das Unternehmen mit dem Geld, das es erwirtschaftet, die Raten seiner Finanzschulden zahlen? Das Dokument des Nationalen Rats der Dottori commercialisti (CNDCEC) zu den Krisenindikatoren von 2019 beschreibt ihn in seiner einfachsten Fassung als Verhältnis zwischen den freien Cashflows, die in den nächsten sechs Monaten zur Rückzahlung der Schulden verfügbar sind, und den Schulden, die im selben Zeitraum zurückzuzahlen sind. Werte über eins zeigen die geschätzte Fähigkeit, die Schulden zu tragen, Werte unter eins die entsprechende Unfähigkeit.

Für den Kreditgeber zählt das, weil er die Liquidität prüft, nicht das Buchergebnis: Ein Kunde mit gutem EBITDA, aber schweren Bankraten kann einen DSCR unter 1 haben.

Die Formel

In allgemeiner Form:

DSCR = für den Schuldendienst verfügbare Cashflows / (Tilgung + Zinsen, die in der Periode zu zahlen sind)

Das CNDCEC-Dokument von 2019 sah zwei Berechnungsarten vor, beide auf Basis eines vom Unternehmen erstellten Liquiditätsbudgets:

• erster Ansatz: Im Nenner stehen die Tilgungsbeträge der Finanzschulden (gegenüber Banken oder anderen Geldgebern), die laut Verträgen in den nächsten sechs Monaten fällig sind. Im Zähler stehen alle erwarteten Einnahmen, einschließlich des Anfangsbestands an Liquidität, abzüglich aller erwarteten Ausgaben außer diesen Rückzahlungen;
• zweiter Ansatz: Im Zähler stehen die Cashflows aus der operativen Geschäftstätigkeit abzüglich jener aus Investitionen, zuzüglich der Anfangsliquidität und der verfügbaren Kreditlinien. Im Nenner stehen Kapital- und Zinszahlungen auf Finanzschulden, fällige oder gestundete Steuer- und Sozialversicherungsschulden sowie Verbindlichkeiten gegenüber Lieferanten, die über das Normale hinaus überfällig sind und in den sechs Monaten fällig werden.

Beide setzen interne Prognosedaten voraus (das Liquiditätsbudget), die jemand, der das Unternehmen von außen betrachtet, nicht hat.

Wie Sie ihn von außen aus einem hinterlegten Jahresabschluss schätzen

Von außen können Sie einen historischen DSCR erstellen: Was das Unternehmen im letzten Geschäftsjahr erwirtschaftet hat, verglichen mit der Schuld, die in den folgenden zwölf Monaten zu bedienen ist. Sie benötigen die Gewinn- und Verlustrechnung (Art. 2425 c.c.), die Bilanz von zwei Jahren (Art. 2424 c.c.) und den Anhang (nota integrativa).

Zähler: der verfügbare Cashflow

1. Gehen Sie vom EBITDA aus: Differenz A - B plus Abschreibungen und Wertminderungen (B10) und Rückstellungen (B12 und B13);
2. ziehen Sie die Steuern des Geschäftsjahres ab (Posten 20);
3. ziehen Sie die Erhöhung des Umlaufvermögens ab: Forderungen gegenüber Kunden plus Vorräte minus Verbindlichkeiten gegenüber Lieferanten, verglichen über die beiden Bilanzen (wenn das Umlaufvermögen sinkt, addieren Sie die Differenz);
4. ziehen Sie die Investitionen ab: die Zugänge zum Anlagevermögen des Jahres, die der Anhang in den Bewegungen des Anlagevermögens ausweist (Art. 2427 Nr. 2 c.c.).

Wenn der Kunde die Kapitalflussrechnung erstellt (Art. 2425-ter c.c.), können Sie vom Cashflow der operativen Tätigkeit ausgehen und den Cashflow aus Investitionen abziehen. Prüfen Sie dabei aber, wo Zinsen und Steuern ausgewiesen sind, damit Sie sie nicht zweimal zählen.

Nenner: der Schuldendienst

• Zinsen: Posten C17 der Gewinn- und Verlustrechnung;
• Tilgung: im ordentlichen Abschluss die Verbindlichkeiten gegenüber Banken und anderen Geldgebern sowie die Anleihen, die innerhalb des folgenden Geschäftsjahrs fällig sind. Die Bilanz weist gesondert die Beträge aus, die nach dem folgenden Geschäftsjahr fällig sind. Der Teil innerhalb von zwölf Monaten ist die Gesamtsumme abzüglich dieses Betrags.

Zahlenbeispiel (fiktive Daten)

Beispiel: ein Lieferant, den wir Beta Srl nennen, mit ordentlichem Jahresabschluss. Die Zahlen sind erfunden, um die Berechnung zu zeigen.

Angenommen, Sie wissen, etwa vom Kunden selbst, dass 100.000 € der 150.000 ein Kontokorrentkredit sind, den die Bank jedes Jahr erneuert. Wenn Sie ihn aus dem Nenner nehmen, sinkt der Schuldendienst auf 90.000 € und der DSCR steigt auf 2,44. Gleicher Abschluss, sehr unterschiedliches Ergebnis: Deshalb muss der von außen berechnete DSCR immer zusammen mit den Annahmen angegeben werden, die Sie getroffen haben. Auch das CNDCEC-Dokument behandelte diesen Punkt: Kreditlinien, die auslaufen, gehören in den Nenner, es sei denn, ihre Erneuerung oder Fortführung wird als vernünftig angesehen.

Warum es nur eine Annäherung ist

• Er ist historisch, nicht prospektiv. Der DSCR des CNDCEC-Dokuments blickt auf künftige Cashflows; Ihrer blickt auf das abgeschlossene Jahr, das viele Monate zurückliegen kann.
• Sie sehen die überfälligen Schulden nicht. Der zweite Ansatz des CNDCEC setzt Steuer-, Sozialversicherungs- und überfällige Lieferantenschulden in den Nenner. Die Bilanz zeigt die Gesamtschulden, nicht, wie viele davon überfällig sind.
• Beim verkürzten Abschluss fehlt der Nenner. Die verkürzte Bilanz zeigt nur die Gesamtschulden, getrennt nach bis und nach dem folgenden Geschäftsjahr, ohne Trennung zwischen Banken und Lieferanten (Art. 2435-bis c.c.), und es gibt keine Kapitalflussrechnung. In diesem Fall ist die realistische Berechnung die Zinsdeckung: EBITDA geteilt durch Zinsen (C17). Das erklärt der Ratgeber zum verkürzten Jahresabschluss und dem der Kleinstunternehmen.

DSCR und Krisenordnung: was das Gesetz heute sagt

In der ursprünglichen Fassung der Krisenordnung (D.Lgs. 14/2019) sprach Art. 13 von Krisenindikatoren und übertrug dem CNDCEC in Absatz 2 die Ausarbeitung der Indizes. Das CNDCEC-Dokument von Oktober 2019 nannte als Indizes, die eine Krise vernünftigerweise vermuten lassen, ein negatives Eigenkapital und einen DSCR mit Halbjahreshorizont unter 1, und nur wenn kein verlässlicher DSCR vorliegt, fünf branchenbezogene Indizes.

Der geltende Wortlaut ist anders:

• Art. 13 wurde durch das D.Lgs. 83/2022 ersetzt und richtet heute die nationale elektronische Plattform für die Composizione negoziata (Verhandlungslösung zur Unternehmenssanierung) ein, mit einer Kontrollliste, einem praktischen Test und einem Protokoll, die durch ein Direktionsdekret des Justizministeriums festgelegt werden. Laut EC News hat das Direktionsdekret vom 23. April 2026 den praktischen Test aktualisiert, der die Komplexität der Sanierung am Verhältnis zwischen den umzustrukturierenden Schulden und den Cashflows misst, die für deren Bedienung bestimmt sind;
• Art. 3, ebenfalls durch das D.Lgs. 83/2022 ersetzt, verlangt vom Unternehmer Maßnahmen oder Strukturen, die Vermögens- und Finanzungleichgewichte erkennen lassen, und die Prüfung der Tragfähigkeit der Schulden sowie der Fortführungsperspektiven mindestens für die folgenden zwölf Monate. Absatz 4 nennt konkrete Signale: Gehälter, die seit mindestens dreißig Tagen überfällig sind und die Hälfte der monatlichen Lohnsumme übersteigen; Lieferantenschulden, die seit mindestens neunzig Tagen überfällig sind und die nicht überfälligen übersteigen; Bankforderungen, die seit mehr als sechzig Tagen überfällig oder überzogen sind und mindestens fünf Prozent des Gesamtbetrags ausmachen; sowie die Engagements nach Art. 25-novies;
• Art. 2 definiert die Krise als Zustand, der die Insolvenz wahrscheinlich macht und sich darin zeigt, dass die prospektiven Cashflows nicht ausreichen, um die Verbindlichkeiten der folgenden zwölf Monate zu erfüllen.

Der geltende Wortlaut nennt weder den DSCR noch die Indizes des CNDCEC. Laut einer Analyse von FiscoeTasse aus dem Jahr 2023 sind die CNDCEC-Indizes nicht mehr verbindlich, können aber weiterhin als Referenz angewandt werden. Der DSCR misst also genau das, wovon die Definition der Krise spricht (Cashflows im Verhältnis zu Schulden), ist aber keine gesetzliche Schwelle. Die Signale des Art. 3 Absatz 4 sind interne Daten: Aus dem hinterlegten Jahresabschluss sehen Sie sie nicht.

Wie Sie ihn für die Kreditentscheidung nutzen

Ein historischer DSCR unter 1 bedeutet, dass die Cashflows im letzten Jahr nicht ausgereicht haben, Raten und Zinsen zu decken: Das Unternehmen hat Liquidität, neue Schulden oder Einlagen der Gesellschafter verwendet. Das heißt nicht, dass es insolvent wird, aber für einen Lieferanten ist es ein Grund, das Risiko zu verringern: kürzere Zahlungsziele, kleinere Beträge, Anzahlungen. Kombinieren Sie ihn mit den anderen Lesarten aus dem Ratgeber zum Lesen des Jahresabschlusses eines Kunden oder Lieferanten, mit der Nettofinanzposition und mit Protesteinträgen und Verfahren, die der Jahresabschluss nicht zeigt. Um alles in einen Betrag zu übersetzen, gibt es den Ratgeber wie Sie das Handelskreditlimit eines Kunden berechnen.

Quellen

• CNDCEC, Gli indici dell'allerta ex art. 13, co. 2 Codice della Crisi e dell'Insolvenza, Fassung vom 19. Oktober 2019, Abschnitte 3.1.2 und 3.2.2 (Kopie veröffentlicht von Diritto Bancario) (abgerufen am 01.11.2026)
• Art. 3 D.Lgs. 14/2019, geltender Wortlaut (Brocardi.it) (abgerufen am 01.11.2026)
• Art. 13 D.Lgs. 14/2019, geltender Wortlaut (Brocardi.it) (abgerufen am 01.11.2026)
• Art. 2 D.Lgs. 14/2019, Definitionen (Brocardi.it) (abgerufen am 01.11.2026)
• FiscoeTasse, Codice della crisi d'impresa: Erkennung wirtschaftlicher, vermögensrechtlicher und finanzieller Ungleichgewichte (12.09.2023) (abgerufen am 01.11.2026)
• EC News, D.M. vom 23. April 2026: aktualisierte Leitlinien für die Composizione negoziata (abgerufen am 01.11.2026)
• Art. 2435-bis c.c., verkürzter Jahresabschluss (Brocardi.it) (abgerufen am 01.11.2026)
• Art. 2427 c.c., Inhalt des Anhangs (Brocardi.it) (abgerufen am 01.11.2026)