Bir müşteri ya da tedarikçinin DSCR'ı: bilançodan nasıl hesaplanır

Kısaca: DSCR (debt service coverage ratio), bir işletmenin kullanılabilir nakit akışlarının aynı dönemdeki borç taksitlerine (anapara ve faiz) oranıdır. 1'in üzerinde nakit akışları taksitleri karşılar, 1'in altında karşılamaz. Bir müşterinin kayıtlı bilançosundan yalnızca geçmişe dönük ve yaklaşık bir sürümünü tahmin edebilirsiniz: bir sinyal, bir hüküm değil.

DSCR nedir

DSCR basit bir soruyu yanıtlar: işletmenin ürettiği paralarla finansal borçlarının taksitlerini ödeyebiliyor mu? Muhasebeciler Ulusal Konseyi (CNDCEC, Consiglio nazionale dei dottori commercialisti) 2019'da hazırladığı krizin erken uyarı göstergeleri belgesinde, en basit sürümüyle, sonraki altı ay içinde öngörülen serbest nakit akışlarının, aynı süre içinde geri ödenecek borçlara oranı olarak tanımlar. Birden büyük değerler borçları karşılama kapasitesinin tahmin edildiğini, birden küçük değerler ise bu kapasitenin olmadığını gösterir.

Kredi veren için önemlidir, çünkü muhasebe sonucuna değil nakde bakar: iyi bir EBITDA'sı olan ama ağır banka taksitleri bulunan bir müşterinin DSCR'ı 1'in altında olabilir.

Formül

Genel biçimiyle:

DSCR = borç servisi için kullanılabilir nakit akışları / (anapara taksidi + dönemde ödenecek faiz)

CNDCEC'in 2019 belgesi, her ikisi de işletmenin hazırladığı bir hazine bütçesine dayanan iki hesaplama yolu öngörüyordu:

• birinci yaklaşım: paydada, sözleşmelere göre sonraki altı ayda ödenecek finansal borçların (bankalar ya da diğer finansörler) anapara taksitleri; paya ise, bu geri ödemeler hariç, öngörülen tüm çıkışların düşülmüş olduğu, başlangıç nakdi dahil tüm öngörülen girişler;
• ikinci yaklaşım: payda, işletme faaliyetinden gelen akışların yatırım akışları düşülmüş hâli, artı başlangıç likiditesi ve mevcut kredi hatları; paydada ise finansal borcun anapara ve faiz ödemeleri, vadesi geçmiş ya da taksitlendirilmiş vergi ve prim borçları ile normal sınırın ötesinde gecikmiş ve altı ay içinde vadesi gelecek tedarikçi borçları.

Her ikisi de içeriden, işletmenin kendi prospektif verilerini (hazine bütçesi) gerektirir; dışarıdan bakan kişinin bu veriler yoktur.

Kayıtlı bilançoyla dışarıdan nasıl tahmin edilir

Dışarıdan geçmişe dönük bir DSCR kurabilirsiniz: işletmenin son mali yılda ürettiği tutar ile sonraki on iki ay içinde servis edilecek borç. Gerekli olanlar gelir tablosu (art. 2425 c.c.), iki yıllık bilanço (art. 2424 c.c.) ve kısa bilgi notudur (nota integrativa).

Pay: kullanılabilir nakit akışı

1. EBITDA'dan başlayın: A - B farkı artı amortisman ve değer düşüklüğü (B10) ile karşılıklar (B12 ve B13);
2. o mali yılın vergilerini düşün (kalem 20);
3. işletme sermayesindeki artışı düşün: müşteri alacakları artı stoklar eksi tedarikçi borçları, iki bilanço arasında karşılaştırarak (işletme sermayesi azaldıysa farkı ekleyin);
4. yatırımları düşün: yılın maddi duran varlık alımları; bunları bilgi notu duran varlık hareketlerinde gösterir (art. 2427, n. 2, c.c.).

Müşteri nakit akış tablosu (rendiconto finanziario, art. 2425-ter c.c.) hazırlıyorsa, işletme faaliyetinden gelen akıştan başlayıp yatırım akışını düşebilirsiniz. Yine de faiz ve vergilerin nerede sınıflandırıldığına bakın; iki kez saymamak için.

Payda: borç servisi

• faizler: gelir tablosu kalem C17;
• anapara taksidi: olağan bilançoda, bankalara, diğer finansörlere olan borçlar ile sonraki mali yılda vadesi gelen tahviller. Bilanço, sonraki mali yılın ötesinde vadesi gelen tutarları ayrıca gösterir: on iki ay içindeki kısım, toplamdan bu tutarın çıkarılmasıyla bulunur.

Sayısal örnek (kurgusal veriler)

Örnek: olağan bilançosu olan bir tedarikçi, Beta Srl. Sayılar hesabı göstermek için uydurulmuştur.

Şimdi, örneğin müşterinin kendisinden, 150.000 €'nun 100.000 €'sunun bankanın her yıl yenilediği bir cari hesap kredi limiti (fido di conto corrente) olduğunu bildiğinizi varsayın. Bunu paydadan çıkarırsanız borç servisi 90.000 €'ya düşer ve DSCR 2,44'e çıkar. Aynı bilanço, çok farklı bir sonuç: dışarıdan hesaplanan DSCR'ın her zaman yapılan varsayımlarla birlikte sunulmasının nedeni budur. CNDCEC belgesi de bu noktayı ele alıyordu: vadesi yaklaşan kredi hatları, yenilenmesi ya da sürdürülmesi makul görülmedikçe paydaya eklenir.

Neden yalnızca bir yaklaşımdır

• Geçmişe dönüktür, öngörüsel değildir. CNDCEC belgesinin DSCR'ı gelecekteki akışlara bakar; sizin hesabınız kapanmış yıla bakar ve bu yıl birçok ay önce olmuş olabilir.
• Vadesi geçmiş borçları göremezsiniz. CNDCEC'in ikinci yaklaşımı paydaya vergi, prim ve gecikmiş tedarikçi borçlarını koyar: bilanço toplam borçları gösterir, kaçının vadesinin geçtiğini değil.
• Kısa bilançoda payda eksiktir. Kısa bilanço yalnızca toplam borçları gösterir; bunlar sonraki mali yıl içinde ve sonrasında vadesi gelenler olarak ayrılır, ancak bankalar ve tedarikçiler ayrı gösterilmez (art. 2435-bis c.c.) ve nakit akış tablosu yoktur. Bu durumda gerçekçi hesap faiz karşılama oranıdır: EBITDA bölü faizler (C17). Bunu kısa bilanço ve mikro işletme bilançoları rehberi anlatır.

DSCR ve Kriz Kanunu: bugün yasa ne diyor

Şirket Krizi ve İflas Kanunu'nun (Codice della crisi d'impresa e dell'insolvenza, D.Lgs. 14/2019) orijinal sürümünde 13. madde kriz göstergelerinden söz ediyor ve 2. fıkrasında göstergelerin hazırlanmasını CNDCEC'e bırakıyordu. CNDCEC'in Ekim 2019 tarihli belgesi, krizi makul ölçüde varsayılan göstergeler olarak negatif öz sermayeyi ve altı aylık 1'in altında bir DSCR'ı; yalnızca güvenilir bir DSCR'ın bulunmadığı durumda ise beş sektörel göstergeyi belirtiyordu.

Yürürlükteki metin farklıdır:

• 13. madde, D.Lgs. 83/2022 ile değiştirildi ve bugün, bir kontrol listesi, bir pratik test ve bir protokol ile Adalet Bakanlığı'nın müdürlük kararnamesiyle tanımlanan, karma yapılandırma (composizione negoziata) için ulusal çevrimiçi platformu düzenliyor. EC News'e göre 23 Nisan 2026 tarihli müdürlük kararnamesi, yeniden yapılandırılacak borç ile bu borcun servisine ayrılabilecek akışlar arasındaki oran üzerinden iyileştirmenin karmaşıklığını ölçen pratik testi güncelledi;
• 3. madde, o da D.Lgs. 83/2022 ile değiştirildi; girişimciden, mali veya ekonomik-finansal dengesizlikleri tespit edebilecek tedbirleri ya da yapıları ve borçların sürdürülebilirliğini ile en az sonraki on iki ay için süreklilik perspektiflerini kontrol etmesini ister. 4. fıkra kesin sinyaller sayar: aylık ücret toplamının yarısını aşan, en az otuz gündür vadesi geçmiş ücretler; vadesi en az doksan gündür geçmiş olup vadesi gelmemiş olanlardan fazla tedarikçi borçları; altmış günden fazla vadesi geçmiş ya da aşılmış ve toplamın en az yüzde beşi olan banka maruziyetleri ve 25-novies maddesinde öngörülen maruziyetler;
• 2. madde krizi, borçların ödenmesini olası kılan ve sonraki on iki ay içinde yükümlülükleri karşılamak için geleceğe dönük nakit akışlarının yetersizliği ile ortaya çıkan durum olarak tanımlar.

Yürürlükteki metin ne DSCR'dan ne de CNDCEC göstergelerinden söz eder. FiscoeTasse'nin 2023'te yayımladığı bir incelemeye göre CNDCEC göstergeleri artık zorunlu değildir, ancak referans olarak kullanılmaya devam edilebilir. Yani DSCR, kriz tanımının ölçtüğü şeyin (borçlara kıyasla nakit akışları) aynısını ölçer, ama bir yasal eşik değildir. 3. maddenin 4. fıkrasındaki sinyaller iç verilerdir: kayıtlı bilançoda bunları göremezsiniz.

Kredi limitine karar vermek için nasıl kullanılır

Geçmişe dönük 1'in altındaki bir DSCR, son bir yılda akışların taksit ve faizleri karşılamadığı anlamına gelir: işletme likidite, yeni borç ya da ortakların katkılarını kullanmıştır. Bu, batacağı anlamına gelmez; ama bir tedarikçi için maruziyeti azaltmanın bir nedenidir: daha kısa vadeler, daha küçük tutarlar, peşinat. Bunu müşteri ya da tedarikçi bilançosunu okuma rehberindeki diğer okumalarla, net finansal durum ile ve bilançonun göstermediği protestolar ve prosedürlerle karşılaştırın. Tüm bunu bir tutara çevirmek için ticari kredi limiti nasıl hesaplanır rehberine bakabilirsiniz.

Kaynaklar

• CNDCEC, Gli indici dell'allerta ex art. 13, co. 2 Codice della Crisi e dell'Insolvenza, 19 Ekim 2019 tarihli sürüm, paragraf 3.1.2 ve 3.2.2 (Diritto Bancario'nin yayımladığı kopya) (01/11/2026 tarihinde incelendi)
• Art. 3 D.Lgs. 14/2019, yürürlükteki metin (Brocardi.it) (01/11/2026 tarihinde incelendi)
• Art. 13 D.Lgs. 14/2019, yürürlükteki metin (Brocardi.it) (01/11/2026 tarihinde incelendi)
• Art. 2 D.Lgs. 14/2019, tanımlar (Brocardi.it) (01/11/2026 tarihinde incelendi)
• FiscoeTasse, Şirket krizi kanunu: ekonomik, mali ve finansal dengesizliklerin tespiti (12/09/2023) (01/11/2026 tarihinde incelendi)
• EC News, D.M. 23 Nisan 2026: karma yapılandırma (Composizione negoziata) yönergeleri güncellendi (01/11/2026 tarihinde incelendi)
• Art. 2435-bis c.c., kısa biçimde bilanço (Brocardi.it) (01/11/2026 tarihinde incelendi)
• Art. 2427 c.c., bilgi notunun içeriği (Brocardi.it) (01/11/2026 tarihinde incelendi)