DSCR van een klant of leverancier: hoe je hem uit de jaarrekening berekent

Kort samengevat: de DSCR (debt service coverage ratio) is de verhouding tussen de beschikbare kasstromen van een bedrijf en de schuldtermijnen (aflossing en rente) van dezelfde periode. Boven 1 dekken de kasstromen de termijnen, onder 1 niet. Uit de neergelegde jaarrekening van een klant kun je alleen een historische en benaderende versie schatten: een signaal, geen oordeel.

Wat de DSCR is

De DSCR beantwoordt een eenvoudige vraag: kan het bedrijf met het geld dat het genereert de termijnen van zijn financiële schulden betalen? Het document van de Italiaanse nationale raad van accountants (CNDCEC) over de crisisindicatoren uit 2019 beschrijft hem in de eenvoudigste versie als de verhouding tussen de vrije kasstromen die in de zes volgende maanden beschikbaar zijn voor terugbetaling van de schulden, en de schulden die in dezelfde periode moeten worden terugbetaald. Waarden boven één wijzen op een geschatte capaciteit om de schulden te dragen, waarden onder één op een relatief gebrek daaraan.

Voor wie krediet verstrekt is dit belangrijk, omdat hij naar de kas kijkt en niet naar het boekhoudkundig resultaat: een klant met een goede EBITDA, maar zware bankatermijnen, kan een DSCR onder 1 hebben.

De formule

In algemene vorm:

DSCR = kasstromen beschikbaar voor de schuldaflossing / (aflossing + rente te betalen in de periode)

Het CNDCEC-document van 2019 voorzag in twee manieren om hem te berekenen, beide gebaseerd op een liquiditeitsbudget opgesteld door het bedrijf:

• eerste benadering: in de noemer de aflossingen van de financiële schulden (bij banken of andere financiers) die volgens de contracten in de zes volgende maanden vallen; in de teller alle verwachte inkomsten, inclusief de beginkas, minus alle verwachte uitgaven behalve die terugbetalingen;
• tweede benadering: in de teller de kasstromen uit de operationele activiteit minus die van de investeringen, plus de beginliquiditeit en de beschikbare kredietlijnen; in de noemer de betalingen van kapitaal en rente op de financiële schuld, de belasting- en premieschulden die vervallen of in termijnen zijn gespreid, en de leveranciersschulden die boven het normale te laat zijn en binnen zes maanden vervallen.

Beide vereisen interne prospectieve gegevens (het liquiditeitsbudget), die wie het bedrijf van buitenaf bekijkt niet heeft.

Hoe je hem van buitenaf schat met een neergelegde jaarrekening

Van buitenaf kun je een historische DSCR opstellen: wat het bedrijf in het laatste boekjaar heeft gegenereerd, afgezet tegen de schuld die in de volgende twaalf maanden moet worden bediend. Je hebt de resultatenrekening (art. 2425 c.c.), de balans van twee jaar (art. 2424 c.c.) en de toelichting nodig.

Teller: de beschikbare kasstroom

1. begin met de EBITDA: verschil A - B plus afschrijvingen en waardeverminderingen (B10) en voorzieningen (B12 en B13);
2. trek de belastingen van het boekjaar af (post 20);
3. trek de stijging van het werkkapitaal af: vorderingen op klanten plus voorraden minus schulden aan leveranciers, door de twee balansen te vergelijken (als het werkkapitaal daalt, tel je het verschil op);
4. trek de investeringen af: de aanschaffingen van vaste activa van het jaar, die de toelichting vermeldt in de bewegingen van vaste activa (art. 2427, nr. 2, c.c.).

Als de klant het kasstroomoverzicht opstelt (art. 2425-ter c.c.), kun je beginnen met de kasstroom uit de operationele activiteit en die van de investeringen aftrekken. Controleer dan wel waar rente en belastingen zijn ingedeeld, om ze niet dubbel te tellen.

Noemer: de schuldaflossing

• rente: post C17 van de resultatenrekening;
• aflossing: in de gewone jaarrekening de schulden aan banken, aan andere financiers en de obligaties die binnen het volgende boekjaar opeisbaar zijn. De balans vermeldt afzonderlijk de bedragen die na het volgende boekjaar opeisbaar zijn: het deel binnen twaalf maanden is het totaal minus dat deel.

Numeriek voorbeeld (fictieve gegevens)

Voorbeeld: een leverancier, die we Beta Srl noemen, met een gewone jaarrekening. De cijfers zijn verzonnen om de berekening te tonen.

Stel nu dat je weet, bijvoorbeeld van de klant zelf, dat 100.000 € van de 150.000 een rekening-courantkrediet is dat de bank elk jaar verlengt. Als je dat uit de noemer haalt, daalt de schuldbediening naar 90.000 € en stijgt de DSCR naar 2,44. Zelfde jaarrekening, heel ander resultaat: daarom moet de DSCR die van buitenaf is berekend altijd vergezeld gaan van de veronderstellingen die je hebt gemaakt. Ook het CNDCEC-document behandelde dit punt: kredietlijnen die vervallen gaan in de noemer, tenzij de verlenging of het behoud ervan redelijk wordt geacht.

Waarom het slechts een benadering is

• Het is historisch, niet prospectief. De DSCR van het CNDCEC-document kijkt naar toekomstige kasstromen; de jouwe kijkt naar het afgesloten jaar, dat vele maanden geleden kan zijn.
• Je ziet de vervallen schulden niet. De tweede CNDCEC-benadering zet de belasting-, premie- en leveranciersschulden die te laat zijn in de noemer: de jaarrekening toont de totale schulden, niet hoeveel ervan vervallen is.
• Bij de verkorte jaarrekening ontbreekt de noemer. De verkorte balans toont alleen de totale schulden, gesplitst in binnen en na het volgende boekjaar, zonder banken en leveranciers te scheiden (art. 2435-bis c.c.), en er is geen kasstroomoverzicht. In dat geval is de realistische berekening de rentedekking: EBITDA gedeeld door rente (C17). Dat legt de gids over de verkorte jaarrekening en die van micro-ondernemingen uit.

DSCR en de Codice della crisi: wat de wet vandaag zegt

In de oorspronkelijke versie van de Codice della crisi d'impresa (Italiaanse wet op de ondernemingscrisis, D.Lgs. 14/2019) had art. 13 het over crisisindicatoren en gaf het in lid 2 aan het CNDCEC de opdracht de indices uit te werken. Het CNDCEC-document van oktober 2019 noemde als indices die redelijkerwijs de crisis doen vermoeden een negatief eigen vermogen en een DSCR over zes maanden lager dan 1, en alleen bij gebrek aan een betrouwbare DSCR vijf sectorindices.

De geldende tekst is anders:

• art. 13 is vervangen door het D.Lgs. 83/2022 en richt nu het nationale elektronische platform voor de composizione negoziata (onderhandelde regeling ter oplossing van de crisis) in, met een controlelijst, een praktische test en een protocol, vastgesteld bij directiebesluit van het Ministerie van Justitie. Volgens EC News heeft het directiebesluit van 23 april 2026 de praktische test bijgewerkt, die de complexiteit van de sanering meet met de verhouding tussen de te herstructureren schuld en de stromen die voor de bediening ervan beschikbaar zijn;
• art. 3, eveneens vervangen door het D.Lgs. 83/2022, vraagt de ondernemer maatregelen of structuren die het mogelijk maken om vermogens- of economisch-financiële onevenwichtigheden op te sporen en om de houdbaarheid van de schulden en de vooruitzichten voor de continuïteit te controleren, minstens voor de volgende twaalf maanden. Lid 4 noemt concrete signalen: lonen die minstens dertig dagen te laat zijn en de helft van de maandelijkse loonsom overschrijden, leveranciersschulden die minstens negentig dagen te laat zijn en hoger zijn dan die welke niet vervallen zijn, bankblootstellingen die meer dan zestig dagen vervallen of overschreden zijn en minstens vijf procent van het totaal bedragen, en de blootstellingen bedoeld in art. 25-novies;
• art. 2 definieert de crisis als de toestand die insolventie waarschijnlijk maakt en die zich uit in de ontoereikendheid van de prospectieve kasstromen om de verplichtingen in de volgende twaalf maanden na te komen.

De geldende tekst vermeldt noch de DSCR, noch de CNDCEC-indices. Volgens een artikel van FiscoeTasse uit 2023 zijn de CNDCEC-indices niet langer verplicht, maar kunnen ze wel als referentie worden gebruikt. De DSCR meet dus precies waarover de definitie van crisis gaat (kasstromen ten opzichte van schulden), maar hij is geen wettelijke drempel. De signalen van art. 3, lid 4, zijn interne gegevens: die zie je niet in de neergelegde jaarrekening.

Hoe je hem gebruikt om krediet te beoordelen

Een historische DSCR onder 1 betekent dat de kasstromen in het afgelopen jaar niet voldoende waren om termijnen en rente te dekken: het bedrijf heeft liquide middelen, nieuwe schulden of inbreng van vennoten gebruikt. Het betekent niet dat het failliet gaat, maar voor een leverancier is het een reden om zijn blootstelling te verkleinen: kortere betalingstermijnen, lagere bedragen, voorschotten. Combineer hem met de andere lezingen uit de gids om de jaarrekening van een klant of leverancier te lezen, met de netto financiële positie en met protesten en procedures, die de jaarrekening niet toont. Om alles in een bedrag te vertalen, is er de gids over hoe je het handelskrediet van een klant berekent.

Bronnen

• CNDCEC, De indices van de waarschuwing (allerta) volgens art. 13, lid 2 Codice della Crisi e dell'Insolvenza, versie van 19 oktober 2019, paragrafen 3.1.2 en 3.2.2 (kopie gepubliceerd door Diritto Bancario) (geraadpleegd op 01/11/2026)
• Art. 3 D.Lgs. 14/2019, geldende tekst (Brocardi.it) (geraadpleegd op 01/11/2026)
• Art. 13 D.Lgs. 14/2019, geldende tekst (Brocardi.it) (geraadpleegd op 01/11/2026)
• Art. 2 D.Lgs. 14/2019, definities (Brocardi.it) (geraadpleegd op 01/11/2026)
• FiscoeTasse, Codice della crisi d'impresa: opsporen van economische, vermogens- en financiële onevenwichtigheden (12/09/2023) (geraadpleegd op 01/11/2026)
• EC News, Directiebesluit van 23 april 2026: bijgewerkte richtlijnen voor de composizione negoziata (geraadpleegd op 01/11/2026)
• Art. 2435-bis c.c., jaarrekening in verkorte vorm (Brocardi.it) (geraadpleegd op 01/11/2026)
• Art. 2427 c.c., inhoud van de toelichting (Brocardi.it) (geraadpleegd op 01/11/2026)