客户或供应商的 DSCR：如何根据报表计算
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简而言之：DSCR（债务偿付覆盖率，debt service coverage ratio）是企业可用现金流量与同期债务分期付款（本金和利息）之比。高于 1 时，现金流量能够覆盖分期付款；低于 1 则不能。根据客户已存档的报表，你只能估算其历史性的近似值：这是一个信号，而不是结论。
什么是 DSCR
DSCR 回答一个简单的问题：企业所产生的资金，是否足以偿还其金融债务的分期付款？意大利注册会计师和会计专家全国委员会（CNDCEC）2019 年关于预警指标（indici dell'allerta）的文件，以最简单的版本将其描述为：未来六个月内可用于偿还债务的自由现金流量，与同一时期应偿还债务之比。数值大于 1 表示估计能够承担债务，小于 1 则表示相对无力承担。
对于授信决策而言，它很重要，因为它看的是现金，而不是会计结果：一个 EBITDA 良好但银行分期付款沉重的客户，其 DSCR 可能低于 1。
公式
一般形式：
DSCR = 可用于偿债的现金流量 /（本金 + 同期应付利息）
CNDCEC 2019 年的文件提出了两种计算方法，二者都以企业编制的资金预算（budget di tesoreria）为基础：
- 第一种方法：分母为合同规定的、未来六个月内应还的金融债务（银行或其他融资方）的本金；分子为所有预计收入（包括期初现金），减去除这些还款以外的所有预计支出；
- 第二种方法：分子为经营活动的现金流量减去投资活动的现金流量，再加上期初流动性和可用的信贷额度；分母为六个月内到期的金融债务本金和利息、已到期或已分期的税款和社保欠款，以及超出正常水平的逾期供应商欠款。
两种方法都需要企业内部的前瞻性数据（资金预算），而从外部观察企业的人并没有这些数据。
如何根据已存档报表从外部估算
从外部你可以构建历史性的 DSCR：企业在上一会计年度产生的现金，与此后十二个月需要偿还的债务进行比较。需要的材料包括：损益表（art. 2425 c.c.）、两年的资产负债表（art. 2424 c.c.）以及补充说明。
分子：可用于偿债的现金流量
- 从 EBITDA 出发：A - B 的差额，加上摊销和减值（B10）以及准备金（B12和B13）；
- 减去本年税款（第20项）；
- 减去营运资本的增加：应收客户账款加存货，减去应付供应商账款，比较两份资产负债表（如果营运资本减少，则加上差额）；
- 减去投资：当年取得的固定资产，补充说明在固定资产变动中列示（art. 2427, n. 2, c.c.）。
如果客户编制了现金流量表（art. 2425-ter c.c.），你可以从经营活动的现金流量出发，再减去投资活动的现金流量。不过，请检查利息和税款分别被归类在哪里，以免重复计算。
分母：偿债
- 利息：损益表第 C17 项；
- 本金：普通报表中，下一会计年度内到期的银行债务、其他融资方的债务以及债券。资产负债表单独列示下一会计年度之后到期的金额：十二个月内到期的部分等于总额减去它。
数值示例（虚构数据）
示例：一家供应商，我们称之为 Beta Srl，编制普通报表。数字为虚构，仅用于演示计算。
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| EBITDA | 360,000 € |
| 本年税款（第20项） | - 40,000 € |
| 营运资本增加 | - 20,000 € |
| 当年投资（补充说明） | - 80,000 € |
| 可用于偿债的现金流量 | 220,000 € |
| 利息（C17） | 40,000 € |
| 下一会计年度内到期的金融债务 | 150,000 € |
| 偿债总额 | 190,000 € |
| 估算 DSCR | 220,000 / 190,000 = 1.16 |
现在假设你知道（例如从客户本人那里得知），150,000 € 中的 100,000 € 是银行每年续期的活期账户透支额度。如果将其从分母中去掉，偿债总额降至 90,000 €，DSCR 升至 2.44。报表相同，结果却大不相同：这就是为什么从外部计算的 DSCR 必须附上你所做的假设。CNDCEC 文件也讨论了这一点：即将到期的信贷额度应计入分母，除非认为其续期或维持是合理的。
为什么这只是一个近似值
- 它是历史性的，而非前瞻性的。CNDCEC 文件的 DSCR 考察的是未来现金流量，而你的计算考察的是已结束的会计年度，那可能是许多个月之前的事了。
- 你看不到已逾期的债务。CNDCEC 的第二种方法将税款、社保以及逾期的供应商欠款计入分母：报表只显示债务总额，不显示其中有多少已逾期。
- 使用简式报表时，分母是缺失的。简式资产负债表只显示债务总额，分为一年内和一年后到期，不区分银行和供应商（art. 2435-bis c.c.），而且没有现金流量表。在这种情况下，现实的计算是利息覆盖率：EBITDA 除以利息（C17）。详见指南简式报表与微型企业。
DSCR 与《危机法典》：今天的法律怎么说
在《企业危机与破产法典》（Codice della crisi d'impresa，D.Lgs. 14/2019）的原始版本中，第13条谈的是危机指标，并在第2款中委托 CNDCEC 编制这些指标。CNDCEC 2019年10月的文件将负的净资产以及六个月期 DSCR 低于 1 列为合理推定危机的指标，并且只有在无法得到可靠的 DSCR 时，才使用五项行业指标。
现行文本则有所不同：
- 第13条已被第83/2022号立法令（D.Lgs. 83/2022）取代，如今设立了全国性的协商重组程序电子平台（composizione negoziata），包括检查清单、实践测试，以及由司法部主管部门法令（decreto dirigenziale）确定的协议。据 EC News 报道，2026年4月23日的主管部门法令更新了实践测试，该测试以需重组债务与可用于偿还该债务的现金流量之比，衡量重组的复杂程度；
- 第3条同样被第83/2022号立法令取代，要求企业经营者采取能够发现资产或经济财务失衡的措施或组织安排，并至少在随后十二个月内核实债务的可持续性和持续经营的前景。第4款列出了具体信号：逾期至少三十天的工资超过月工资总额的一半，逾期至少九十天的供应商欠款超过未逾期部分，逾期或超限超过六十天的银行风险敞口至少占总额的百分之五，以及第25-novies条所列的风险敞口；
- 第2条将危机定义为使无力偿债的可能性成为现实的状况，表现为前瞻性现金流量不足以在随后十二个月内偿付义务。
现行文本既没有提及 DSCR，也没有提及 CNDCEC 的指标。据 FiscoeTasse 2023年的一篇文章，CNDCEC 指标已不再是强制性的，但仍可作为参考采用。因此，DSCR 衡量的正是危机定义所涉及的内容（现金流量与债务之比），但它不是法定门槛。第3条第4款的信号属于内部数据：从已存档的报表中你看不到这些。
如何用它来决定授信
历史性 DSCR 低于 1 意味着，在过去一年中，现金流量不足以覆盖分期付款和利息：企业动用了流动资金、新增了债务，或者接受了股东出资。这并不意味着它会破产，但对供应商而言，这是缩减敞口的理由：缩短分期期限、减少金额、要求预付款。请将其与阅读客户或供应商报表的指南中的其他判读结合起来，与净财务状况一起看，并与报表不显示的拒付和程序一起看。要把所有内容换算成一个金额，请参阅指南如何计算商业授信额度。
来源
- CNDCEC，《依据危机与破产法典第13条第2款的预警指标》，版本日期为2019年10月19日，第3.1.2段和第3.2.2段（Diritto Bancario 发布的副本）（查阅于 01/11/2026）
- 第3条（D.Lgs. 14/2019），现行文本（Brocardi.it）（查阅于 01/11/2026）
- 第13条（D.Lgs. 14/2019），现行文本（Brocardi.it）（查阅于 01/11/2026）
- 第2条（D.Lgs. 14/2019），定义（Brocardi.it）（查阅于 01/11/2026）
- FiscoeTasse，《企业危机法典：经济、财务与资产失衡的发现》（12/09/2023）（查阅于 01/11/2026）
- EC News，D.M. 2026年4月23日：协商重组指导方针已更新（查阅于 01/11/2026）
- 第2435-bis条（民法典），简式报表（Brocardi.it）（查阅于 01/11/2026）
- 第2427条（民法典），补充说明的内容（Brocardi.it）（查阅于 01/11/2026）
常见问题
如何计算 DSCR？
将可用于偿债的现金流量除以同期应付的本金和利息之和。高于 1 时，现金流量能够覆盖分期付款；低于 1 则不能。
能否根据客户的报表计算其 DSCR？
只能计算历史性的近似值：EBITDA 减去税款、营运资本增加额和投资，再除以利息（C17）加上下一会计年度到期的金融债务。使用简式报表时，银行债务没有单独列示，因此现实可行的计算是利息覆盖率。
《危机法典》仍然要求 DSCR 吗？
第2、3和13条（D.Lgs. 14/2019，即第14/2019号立法令）的现行文本没有提及 DSCR。2019年的 CNDCEC 文件将六个月期 DSCR 低于 1 列为指标之一，该文件依据第13条的原始版本编制，之后被第83/2022号立法令（D.Lgs. 83/2022）取代。如今，第3条要求至少在未来十二个月内核实债务的可持续性。
供应商的 DSCR 低于 1 意味着什么？
意味着客户在过去一年的现金流量不足以覆盖分期付款和利息，并且它动用了流动资金、新增债务或股东出资。这并不意味着它会破产，但这是缩减敞口的理由：缩短分期期限、减少金额或要求预付款。