DSCR клиента или поставщика: как рассчитать его по отчётности

Коротко: DSCR (debt service coverage ratio, коэффициент покрытия обслуживания долга) — это отношение денежных потоков, доступных компании, к платежам по долгу (основной сумме и процентам) за тот же период. Выше 1 потоки покрывают платежи, ниже 1 — не покрывают. По сданной отчётности клиента можно оценить только исторический и приблизительный вариант: это сигнал, а не приговор.

Что такое DSCR

DSCR отвечает на простой вопрос: хватает ли денег, которые генерирует компания, чтобы платить по её финансовым долгам? Документ Национального совета дипломированных бухгалтеров (Consiglio nazionale dei dottori commercialisti, CNDCEC) об индикаторах раннего предупреждения (indici dell'allerta) 2019 года описывает его в самом простом виде как отношение свободных денежных потоков, ожидаемых в ближайшие шесть месяцев и доступных для погашения долгов, к долгам, которые нужно погасить за тот же период. Значения выше единицы означают оценочную способность обслуживать долги, значения ниже единицы — соответствующую неспособность.

Для того, кто предоставляет кредитный лимит, это важно, потому что он смотрит на денежные средства, а не на бухгалтерский результат: клиент с хорошим EBITDA, но с тяжёлыми банковскими платежами, может иметь DSCR ниже 1.

Формула

В общем виде:

DSCR = денежные потоки, доступные для обслуживания долга / (основной долг + проценты к уплате за период)

Документ CNDCEC 2019 года предусматривал два способа расчёта, оба на основе казначейского бюджета, составленного компанией:

• первый подход: в знаменателе — части основного долга по финансовым обязательствам (перед банками или другими кредиторами), предусмотренные договорами на следующие шесть месяцев; в числителе — все ожидаемые поступления, включая начальный остаток денежных средств, за вычетом всех ожидаемых выплат, кроме этих погашений;
• второй подход: в числителе — потоки от операционной деятельности за вычетом инвестиционных, плюс начальная ликвидность и доступные кредитные линии; в знаменателе — платежи основного долга и процентов по финансовому долгу, просроченная или рассроченная задолженность по налогам и страховым взносам, а также долги перед поставщиками с задержкой сверх обычной, которые наступают в течение шести месяцев.

Оба требуют внутренних перспективных данных (казначейского бюджета), которых у того, кто смотрит на компанию со стороны, нет.

Как оценить его извне по сданной отчётности

Со стороны можно построить исторический DSCR: сколько компания заработала за последний отчётный год в сопоставлении с долгом, который нужно обслуживать в следующие двенадцать месяцев. Нужны отчёт о прибылях и убытках (ст. 2425 c.c.), бухгалтерский баланс за два года (ст. 2424 c.c.) и пояснительная записка.

Числитель: доступный денежный поток

1. начните с EBITDA: разница A - B плюс амортизация и обесценение (B10) и резервы (B12 и B13);
2. вычтите налоги за отчётный год (статья 20);
3. вычтите рост оборотного капитала: дебиторская задолженность клиентов плюс запасы минус долги перед поставщиками, сравнивая бухгалтерские балансы за два года (если оборотный капитал уменьшился, прибавьте разницу);
4. вычтите инвестиции: приобретения внеоборотных активов за год, которые пояснительная записка приводит в движении внеоборотных активов (ст. 2427, п. 2, c.c.).

Если клиент составляет отчёт о движении денежных средств (ст. 2425-ter c.c.), можно начать с потока от операционной деятельности и вычесть поток по инвестициям. Однако проверьте, где классифицированы проценты и налоги, чтобы не учесть их дважды.

Знаменатель: обслуживание долга

• проценты: статья C17 отчёта о прибылях и убытках;
• основной долг: в полной отчётности — долги перед банками, перед другими кредиторами и облигации, подлежащие погашению в течение следующего отчётного года. Бухгалтерский баланс отдельно указывает суммы, подлежащие уплате после следующего отчётного года: доля, подлежащая погашению в течение двенадцати месяцев, — это общая сумма минус та, что указана отдельно.

Числовой пример (вымышленные данные)

Пример: поставщик, которого назовём Beta Srl, с полной отчётностью. Цифры придуманы, чтобы показать расчёт.

Теперь предположим, что вы знаете, например от самого клиента, что 100.000 € из 150.000 — это овердрафт по текущему счёту (fido di conto corrente), которую банк продлевает каждый год. Если исключить её из знаменателя, обслуживание долга снизится до 90.000 €, а DSCR вырастет до 2,44. Та же отчётность, совсем другой результат: поэтому DSCR, рассчитанный со стороны, всегда нужно сопровождать сделанными допущениями. Документ CNDCEC тоже касался этого вопроса: кредитные линии, срок которых истекает, относятся к знаменателю, если только их продление или сохранение не считается разумным.

Почему это лишь приближение

• Он исторический, а не перспективный. DSCR из документа CNDCEC смотрит на будущие потоки; ваш смотрит на закрытый год, который может быть на много месяцев раньше.
• Просроченных долгов не видно. Второй подход CNDCEC ставит в знаменатель налоговые, социальные долги и долги перед поставщиками с задержкой: отчётность показывает общую сумму долгов, а не то, сколько из них просрочено.
• В сокращённой отчётности знаменатель неполон. Сокращённый бухгалтерский баланс показывает только общие суммы долгов, разделённые на подлежащие уплате в следующем отчётном году и позже, без выделения банков и поставщиков (ст. 2435-bis c.c.), и отчёта о движении денежных средств нет. В этом случае реалистичным расчётом становится покрытие процентов: EBITDA, делённый на проценты (C17). Об этом рассказано в руководстве о сокращённой отчётности и отчётности микропредприятий.

DSCR и Кодекс о кризисе: что говорит закон сегодня

В первоначальной редакции Кодекса о кризисе и несостоятельности предприятий (Codice della crisi d'impresa, D.Lgs. 14/2019) статья 13 говорила о показателях кризиса, а в части 2 поручала CNDCEC разработку этих показателей. Документ CNDCEC от октября 2019 года указывал как показатели, которые разумно предполагают кризис, отрицательный собственный капитал и DSCR на шесть месяцев ниже 1, а также — только при отсутствии надёжного DSCR — пять отраслевых показателей.

Действующий текст иной:

• статья 13 заменена законодательным декретом D.Lgs. 83/2022 и сейчас учреждает национальную электронную платформу для переговорного урегулирования кризиса (composizione negoziata), с контрольным списком, практическим тестом и протоколом, определёнными директивным приказом (decreto dirigenziale) Министерства юстиции. По данным EC News, приказ от 23 апреля 2026 года обновил практический тест, который измеряет сложность оздоровления через соотношение долга, подлежащего реструктуризации, и потоков, доступных для его обслуживания;
• статья 3, также заменённая законодательным декретом D.Lgs. 83/2022, требует от предпринимателя мер или структур, позволяющих выявлять дисбалансы имущественного или экономико-финансового характера и проверять устойчивость долгов и перспективы непрерывности деятельности как минимум на следующие двенадцать месяцев. Часть 4 перечисляет конкретные сигналы: зарплаты, просроченные не менее чем на тридцать дней и превышающие половину месячного фонда оплаты труда; долги перед поставщиками, просроченные не менее чем на девяносто дней и превышающие непросроченные; банковские кредитные позиции, просроченные или с превышением лимита (овердрафтом) более чем на шестьдесят дней и составляющие не менее пяти процентов от общей суммы; а также позиции, предусмотренные статьёй 25-novies;
• статья 2 определяет кризис как состояние, которое делает неплатёжеспособность вероятной и проявляется в недостаточности перспективных денежных потоков для покрытия обязательств в следующие двенадцать месяцев.

Действующий текст не упоминает ни DSCR, ни показатели CNDCEC. По данным обзора, опубликованного FiscoeTasse в 2023 году, показатели CNDCEC больше не обязательны, но могут продолжать применяться как ориентир. Таким образом, DSCR измеряет именно то, о чём говорит определение кризиса (денежные потоки относительно долгов), но он не является законодательным порогом. Сигналы статьи 3, части 4, — это внутренние данные: из сданной отчётности их не видно.

Как использовать его для решения о кредитном лимите

Исторический DSCR ниже 1 означает, что за последний год потоков не хватило на покрытие платежей и процентов: компания использовала ликвидность, новые долги или взносы участников. Это не значит, что она обанкротится, но для поставщика это повод сократить риск: более короткие отсрочки, меньшие суммы, авансы. Сопоставьте его с другими выводами из руководства по чтению отчётности клиента или поставщика, с чистой финансовой позицией, а также с протестами и процедурами, которых в отчётности не видно. Чтобы перевести всё это в сумму, есть руководство о том, как рассчитать коммерческий кредитный лимит.

Источники

• CNDCEC, Gli indici dell'allerta (индикаторы сигналов кризиса) ex art. 13, co. 2 Codice della Crisi e dell'Insolvenza, версия от 19 октября 2019 года, пункты 3.1.2 и 3.2.2 (копия, опубликованная Diritto Bancario) (дата обращения 01/11/2026)
• Ст. 3 D.Lgs. 14/2019, действующий текст (Brocardi.it) (дата обращения 01/11/2026)
• Ст. 13 D.Lgs. 14/2019, действующий текст (Brocardi.it) (дата обращения 01/11/2026)
• Ст. 2 D.Lgs. 14/2019, определения (Brocardi.it) (дата обращения 01/11/2026)
• FiscoeTasse, Codice della crisi d'impresa: выявление экономических, имущественных и финансовых дисбалансов (12/09/2023) (дата обращения 01/11/2026)
• EC News, D.M. (министерский декрет) 23 апреля 2026: обновлены руководящие принципы переговорного урегулирования кризиса (Composizione negoziata) (дата обращения 01/11/2026)
• Ст. 2435-bis c.c., отчётность в сокращённой форме (Brocardi.it) (дата обращения 01/11/2026)
• Ст. 2427 c.c., содержание пояснительной записки (Brocardi.it) (дата обращения 01/11/2026)