EBITDA und MOL eines Kunden: Was sie vor einer Kreditfreigabe aussagen

Kurz gesagt: EBITDA und MOL (margine operativo lordo, operatives Bruttoergebnis) zeigen die Marge des laufenden Geschäfts eines Kunden vor Abschreibungen, Zinsen und Steuern. Laut Borsa Italiana sind es vergleichbare Kennzahlen. Es sind keine Bilanzposten; Sie ermitteln sie aus der Gewinn- und Verlustrechnung. Ein positiver EBITDA ist ein gutes Zeichen, aber er ist keine Liquidität und garantiert keine Zahlung.

EBITDA und MOL: der Unterschied

EBITDA steht für Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation, also Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Das Glossar von Borsa Italiana definiert ihn als einen der wichtigsten Rentabilitätsindikatoren eines Unternehmens und als eine Kennzahl, die dem operativen Bruttoergebnis vergleichbar ist. MOL ist die italienische Abkürzung für margine operativo lordo (operatives Bruttoergebnis). Der Eintrag Margine Operativo Lordo im selben Glossar beschreibt den EBITDA als eine Kennzahl des operativen Bruttoergebnisses.

In der Praxis werden die beiden Begriffe als Synonyme verwendet. Wichtig ist etwas anderes: Keiner der beiden ist im Bilanzschema definiert. Die ESMA-Leitlinien zu alternativen Leistungskennzahlen nennen gerade den EBITDA als Beispiel für eine Kennzahl, die nicht von den Rechnungslegungsvorschriften definiert ist und durch Addition oder Abzug von Beträgen aus den Bilanzdaten entsteht. Deshalb können zwei Analysten, die vom selben Abschluss ausgehen, etwas unterschiedliche Zahlen erhalten: Es hängt davon ab, welche Posten sie addieren oder abziehen. Wenn Sie einen von anderen berechneten EBITDA lesen, fragen Sie immer, wie er berechnet wurde.

Wie man sie aus der Gewinn- und Verlustrechnung nach Zivilrecht ermittelt

Die Gewinn- und Verlustrechnung italienischer Gesellschaften folgt dem Schema des Art. 2425 c.c. Die benötigten Posten sind:

• A) Wert der Produktion: Umsatzerlöse (A1), Veränderungen der Vorräte und der Auftragsarbeiten (A2, A3), Zugänge zum Anlagevermögen aus eigenen Arbeiten (A4), sonstige Erträge (A5);
• B) Kosten der Produktion: Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe sowie Waren (B6), Dienstleistungen (B7), Nutzung von Gütern Dritter (B8), Personal (B9), Abschreibungen und Wertminderungen (B10), Veränderung der Vorräte an Materialien (B11), Rückstellungen für Risiken (B12), sonstige Rückstellungen (B13), sonstige betriebliche Aufwendungen (B14);
• Differenz A - B, die das Gesetzesschema bereits berechnet ausweist.

Es gibt zwei Wege, die bei gleichen Entscheidungen zur gleichen Zahl führen:

1. von oben (MOL): Wert der Produktion abzüglich B6, B7, B8, B11 und B14 ergibt den Mehrwert; ziehen Sie die Personalkosten (B9) ab, erhalten Sie das MOL;
2. von unten (EBITDA): Zur Differenz A - B addieren Sie Abschreibungen und Wertminderungen (B10) sowie Rückstellungen (B12 und B13), also Kosten, die im Jahr keine Auszahlungen sind.

Die umstrittenste Entscheidung betrifft die Wertberichtigung von Forderungen (B10, Buchstabe d): Manche addieren sie zu den Abschreibungen, andere lassen sie bei den Kosten, weil sie gerade das Risiko misst, nicht zu kassieren. Für einen Lieferanten, der einen Kunden bewertet, ist das ein Posten für sich: Wenn er wächst, hat Ihr Kunde selbst Mühe, bei seinen eigenen Kunden zu kassieren.

Im verkürzten Abschluss erfolgt die Berechnung genauso: Art. 2435-bis c.c. erlaubt, einige Posten zusammenzufassen (zum Beispiel die Abschreibungen und Wertminderungen des Anlagevermögens, B10 a, b und c), aber die Struktur der Gewinn- und Verlustrechnung bleibt die des Art. 2425.

Zahlenbeispiel (fiktive Daten)

Beispiel: ein Kunde, den wir Alfa Srl nennen, mit folgender Gewinn- und Verlustrechnung. Die Zahlen sind erfunden, um die Berechnung zu erklären; sie sind keine Statistiken.

Von unten: 160.000 + 90.000 (B10) + 10.000 (B12) = EBITDA von 260.000 €. Von oben: 2.020.000 - 900.000 - 400.000 - 60.000 - 20.000 = 640.000 Mehrwert; abzüglich 380.000 Personal = MOL von 260.000 €. Wenn Sie hingegen die Wertberichtigung der Forderungen bei den Kosten lassen, sinkt der EBITDA auf 250.000 €.

Drei nützliche Lesarten für alle, die Alfa einen Kredit einräumen wollen:

• Marge auf die Umsatzerlöse: 260.000 bei 2.000.000 Umsatzerlösen, also 13 %. Vergleichen Sie das mit dem Vorjahr: Wenn sie sinkt, steigen die Kosten schneller als die Preise;
• Zinsdeckung: 260.000 geteilt durch 40.000 Zinsen ergibt 6,5. Die Marge deckt die Zinsen also 6,5-mal. Denken Sie aber daran, dass die Schuld auch getilgt und nicht nur verzinst werden muss;
• Schulden im Verhältnis zur Marge: Wenn die Bilanz Bankschulden von 900.000 € und Liquidität von 100.000 € ausweist, beträgt die Nettoverschuldung 800.000 €, also etwa 3-mal den EBITDA. Eine gesetzliche Schwelle, die für alle gilt, gibt es nicht: Entscheidend ist der Vergleich über die Zeit und mit ähnlichen Unternehmen.

Was er über die Zahlungsfähigkeit des Kunden aussagt

Der EBITDA ist die Marge, die das laufende Geschäft erwirtschaftet, bevor Banken, Fiskus und Investitionen ihren Anteil nehmen. Für einen Lieferanten ist er ein erster Filter:

• Negativer EBITDA: Das laufende Geschäft deckt nicht einmal die laufenden Kosten. Der Kunde bezahlt Lieferanten nur mit neuen Schulden, Einlagen der Gesellschafter oder dem Verkauf von Gütern. Das ist der Fall, in dem die Vorsicht bei der Kreditlinie am größten sein muss.
• Positiver EBITDA, der seit mehreren Jahren sinkt: Das Polster schrumpft. Prüfen Sie den Gewinn, die Zinsen und die kurzfristigen Schulden, bevor Sie das Zahlungsziel verlängern.
• Positiver und stabiler EBITDA: Das Unternehmen erwirtschaftet eine Marge. Offen bleibt, welcher Teil davon zu Liquidität wird und welcher in Schuldenraten und Investitionen fließt.

Hat der Kunde das Jahr mit Verlust abgeschlossen, aber mit positivem EBITDA, kann der Verlust von Abschreibungen, Zinsen oder Wertberichtigungen herrühren. Der Ratgeber zu Kunde mit Verlust im Jahresabschluss erklärt, wie man in diesem Fall vorgeht.

Die Grenzen: Der EBITDA ist keine Liquidität

Die wichtigste Grenze ist diese: Der EBITDA wird mit periodengerechten Erträgen und Aufwendungen berechnet, nicht mit Ein- und Auszahlungen. Ein Kunde kann einen soliden EBITDA haben und trotzdem ohne Liquidität sein. Beispiel, wieder mit fiktiven Zahlen:

Mit 260.000 € EBITDA hat Alfa 150.000 € Liquidität verbrannt. Weitere Grenzen:

• Investitionen bleiben unberücksichtigt: Ein Unternehmen, das oft Maschinen erneuern muss, braucht mehr Marge als eines, das nicht investiert;
• Schulden bleiben unberücksichtigt: Derselbe EBITDA ist für ein wenig verschuldetes Unternehmen solide und für ein stark verschuldetes fragil. Um Cashflows und Raten zu vergleichen, brauchen Sie den DSCR;
• Er ist alt: Er stammt aus dem letzten hinterlegten Jahresabschluss und beschreibt daher ein bereits abgeschlossenes Jahr;
• Er hängt von Schätzungen ab: Rückstellungen und Wertberichtigungen werden von den Verwaltern festgelegt, und ihre Wahl verschiebt die Differenz A - B.

Um die echten Flüsse zu sehen, bräuchte man die Kapitalflussrechnung, die Gesellschaften mit verkürztem Abschluss allerdings nicht erstellen müssen: Darüber spricht der Ratgeber zur Kapitalflussrechnung des Kunden. Für das vollständige Bild kehren Sie zum Ratgeber zum Lesen des Jahresabschlusses eines Kunden oder Lieferanten zurück.

Quellen

• Art. 2425 c.c., Inhalt der Gewinn- und Verlustrechnung (Brocardi.it) (abgerufen am 01.11.2026)
• Art. 2435-bis c.c., verkürzter Jahresabschluss (Brocardi.it) (abgerufen am 01.11.2026)
• Borsa Italiana, Glossar: Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation (EBITDA) (abgerufen am 01.11.2026)
• Borsa Italiana, Glossar: Margine Operativo Lordo (abgerufen am 01.11.2026)
• ESMA, Leitlinien zu alternativen Leistungskennzahlen, ESMA/2015/1415it, Absätze 17 und 18 (abgerufen am 01.11.2026)